Semanario de la UAM
03 10 2011
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Proponen una nueva forma de
traspaso en el tipo de cambio
Comparten
expertos casos
reales con
estudiantes
Verónica Ordoñez Hernández
“La evidencia empírica contradice
la Teoría de Traspaso, que indica
que el tipo de cambio tiene un
efecto reducido sobre la infación”,
explicó el doctor Pino Hernández
Barriga, en el 4º Foro de Finanzas,
Administración de Riesgos e Inge-
niería Financiera, convocado, con
el objetivo primordial de “contri-
buir al análisis de la evolución y
perspectivas de los mercados e ins-
tituciones fnancieras”, por las uni-
dades Azcapotzalco y Xochimilco
de la Universidad Autónoma Me-
tropolitana (UAM),
así como por la Red
para el Análisis de
Riesgos Financieros.
Al participar en la
mesa “Política eco-
nómica y fnanzas”
con el tema “Tipo de
cambio e infación,
causas del traspaso
unitario en Latino-
américa”, que realiza
con otros investigadores, el doctor
en Economía explicó que la teoría
convencional de traspaso, desarro-
llada por economistas de países in-
dustrializados y aplicada para estu-
diar el efecto entre devaluaciones
de países desarrollados, presenta
efectos negativos en economías de
América Latina.
Lo anterior, debido a que las em-
presas de los países desarrollados
tienen niveles homogéneos de tec-
nología, tamaño y competitividad.
Para México y los países de Améri-
ca Latina muchas de las empresas
locales no están en condiciones
de competir con las empresas forá-
neas y sobre todo de países indus-
trializados, lo que hace inaplicable
el modelo convencional de traspa-
so de tipo de cambio.
Ante esta situación, el grupo
de investigadores ocupados en el
tema propone un tipo de traspa-
so “que no pase por mecanismos
de rendición del establecimiento
como el precio de los mercados,
establecimiento de precios en la
moneda del consumidor o la mo-
neda del productor,
y propone un víncu-
lo directo mediante
una infación por
utilidades donde las
empresas
locales
menos competitivas
que las del exterior
en lugar de iniciar
una guerra de pre-
cios con sus contra-
partes foráneas sigan
su política de precios, es decir un
incremento de precios locales en la
misma proporción que la devalua-
ción de la moneda”.
Con este modelo, el tipo de
cambio genera un efecto positi-
vo y unitario con un impacto en
promedio de 86 % anual, la tasa
de interés, lejos de controlar las
depresiones infacionarias las exa-
cerba, y, por otro lado, el crédito
a la producción puede tener efec-
tos negativos sobre las presiones
infacionarias.
Lourdes Vera Manjarrez
El Departamento de Economía de
la Unidad Azcapotzalco de la UAM
realizó el Seminario Permanente
de Economía y Finanzas en el siglo
XXI, foro que presenta a expertos de
diferentes instituciones fnancieras,
quienes a partir de su experiencia y
con ejemplos prácticos instruyen a
los estudiantes en variados temas.
En la sesión del 29 de septiembre,
los temas desarrollados fueron “los
sistemas fnancieros y la adminis-
tración de riesgos”, y la economista
Marisol Huerta Mondragón, analista
de Banorte, ilustró a los estudiantes
sobre el tipo de análisis de inversión
que se debe realizar en el complejo
campo del mercado de derivados,
de renta fja y de riesgos.
“Nuestro papel como analistas”,
señaló, “consiste en tratar de ade-
lantar el comportamiento de deter-
minadas empresas para tomar de-
terminaciones de inversión, esto es
posible con el análisis fnanciero y
no fnanciero que incluye, además
de indicadores macroeconómicos
nacionales e internacionales, co-
nocer su rentabilidad, expectati-
vas de crecimiento, competencia,
diversifcación, recientes adquisi-
ciones, factores que la afectan y
la forma en que se protege y su
efciencia en costo y distribución.
También es importante saber a
cuánto asciende su deuda, si es en
pesos o dólares y cómo paga los
dividendos”.
La parte fnal de este análisis
desagregado, explicó, debe deter-
minar el precio real de la empresa
que está constituido por “el valor
en mercado”, la deuda neta y el
capital contable minoritario; los
indicadores de rentabilidad y ef-
ciencia operativa podrán ayudar
a revelar si el valor de la emisora
es justo o está sobrevaluado; “toda
esta información nos ayuda a cal-
cular también el tiempo en que se
recuperará una inversión y cómo
van a crecer sus utilidades”, por-
menorizó la experta.
La teoría
convencional,
aplicable a
los países
industrializados
Luis Fernando Hoyos Reyes, Hugo Esparza Valdivia, Oscar Lozano Carrillo y Edgar Ortiz
inauguraron el 4º Foro de Finanzas, Administración de Riesgos e Ingeniería Financiera.
Foto: Alejandro Zúñiga García.